Курс на волатильность: почему активы ФНБ «худеют» на бумаге

Физический объем активов фонда остается неизменным, как и их реальная покупательная способность на мировых рынках. Основная часть резервов ФНБ сегодня номинирована в китайских юанях и золоте. Когда рубль укрепляется, рублевая стоимость этих активов при пересчете закономерно снижается, создавая эффект «бумажного» убытка. При этом Минфин отмечает общую стабильность: на 1 июля объем ликвидных активов фонда достиг 3,6 трлн рублей, что на 200 млрд превышает майские показатели.

Эксперты подчеркивают, что такие колебания не представляют угрозы для бюджетной устойчивости. Резервы предназначены для использования в периоды кризисов, когда национальная валюта, как правило, слабеет, отыгрывая текущие бухгалтерские потери. В текущих условиях хеджирование валютных рисков признано нецелесообразным, а попытки снизить зависимость от курсов ограничены санкциями, которые сузили выбор доступных финансовых инструментов.

На текущий момент структура фонда практически полностью переориентировалась на «дружественные» валюты, где доля юаня достигла 68%. Концентрация резервов в ограниченном числе активов повышает чувствительность к рыночным трендам, однако это остается единственным способом поддержания ликвидности в условиях закрытых западных рынков капитала. В итоге государство воспринимает курсовую волатильность как неизбежную плату за сохранение доступа к реальным ресурсам в случае необходимости.