ЦБ ужесточит правила защиты владельцев облигаций

Рынок корпоративных облигаций демонстрирует взрывной рост: объем размещений в 2025 году достиг 11,32 трлн рублей, увеличившись на треть по сравнению с прошлым годом. Однако текущая модель контроля, созданная более десяти лет назад, перестала справляться с нагрузкой. Из 54 организаций в реестре представителей владельцев облигаций (ПВО) лишь 13 обладают лицензией профучастника, а формальное отношение к обязанностям становится системной проблемой.

Регулятор предлагает кардинальные изменения: запретить назначать ПВО лицам, аффилированным с эмитентом, и обязать компании покрывать все судебные издержки представителей. Также планируется закрепить обязанность эмитентов раскрывать данные по запросу ПВО, принуждая к этому через арбитраж в случае отказа. Для борьбы с манипуляциями на общих собраниях ЦБ хочет расширить список лиц, которым запрещено голосовать, и ввести механизм кворума, чтобы упростить принятие решений при реструктуризации долгов.

Эксперты оценивают инициативы как рациональные, но предупреждают о неизбежном росте издержек для эмитентов. Людмила Рокотянская из «БКС Мир инвестиций» отмечает, что конфликт интересов, заложенный в схеме оплаты услуг представителя самим эмитентом, остается главной болевой точкой рынка. Новые требования должны снизить риски для розничных инвесторов, которые часто оказываются неорганизованными при возникновении проблем у компаний-заемщиков.